A | 最近，年轻人喝奶茶又多了一项仪式感内容：自定义杯贴。 7月份科技板块整体上出现一波大幅下跌，这是今年以来最大一波调整，这波调整也是对上半年全民追光的一种修正，因为今年上半年对芯片半导体、算力、光模块等科技股追捧得特别极致，甚至出现一些明显的调整征兆。在小程序上点单时，顾客可以随手涂鸦，店家会把它打印成一张小贴纸贴在杯子上。在五六月份全民追光的时候，当时我提出要通过三步走的策略来规避科技股可能大跌的风险。
B | 随着杯贴的走红，不少商家开放“上传杯贴”的功能，年轻人可自主DIY图案，甚至不少人花几十块购买“代画杯贴”服务，用以定制更加精致的专属贴纸。第一步就是坚决去杠杆，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友而是你的敌人了，在7月份大跌中，一些加杠杆的投资者出现了大幅回撤甚至爆仓，教训也非常惨重。第二步我当时建议大家要降半仓，通过仓位的控制来规避风险。第三步就是通过一手科技一手红利资产，从而能够分散押注单一赛道的风险。
网友晒出的“杯贴”内容
无需专业绘画功底，也没有高级审美的压力，小程序简单点触，十分钟就能完成一幅“作品”。这种“随手摸鱼”式的创作，门槛极低，但反馈极快：画歪的小人、发疯文学、网络热梗、自我打气的短句，全都可以贴在奶茶杯上，成为一杯带着自己专属印记的“特调”饮品。
C | 按照这个策略来部署的投资者，基本上很大程度上规避了7月份科技股的大跌。 今年五一，我第八次到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会，巴菲特对于这次AI泡沫非常警惕。
D | 在肯定“杯贴”的意义的同时，也有人质疑，这一张张小小的方片纸，花高达50元的价格去买它，是否有“买椟还珠”之嫌? 当下年轻人的社交，愈发偏爱低成本、低压力的表达方式：在这个拍照打卡蔚然成风的社交媒体时代，无需长篇大论抒发心情，也不用刻意经营人设，一张小小的杯贴，便能完成自我表达与圈层的共鸣，成为社交网络中的“高光素材”。
E | 从美国回来之后，我就反复给大家讲要站在离门口最近的地方跳舞，这源于巴菲特对于泡沫的一个精彩比喻。
F | 巴菲特认为，一个泡沫的产生就像开了一场舞会，人们喝着香槟跳着舞，没有人愿意提前离场，虽然所有人都知道过了午夜零点以后这一切都会变成老鼠和南瓜，但是很多人仍然心存侥幸，都想着能不能11点50再走，巴菲特幽默地说，很可惜这个房间没有一个钟告诉你现在几点了。
网友晒出的“杯贴”内容
要看到，当代年轻人，本就成长在物质丰富的时代，他们对“价值”的定义也不再局限于功能层面。这其实反映了很多投资者投资AI科技的心情，担心泡沫破裂、又怕错过机会。一件物品值不值得、需不需要，衡量的标准还来自情感维度。
G | 在他们看来，消费的快乐不再只来自饮品本身，更来自亲手创作的成就感，这种“消费+创造”的全新模式，让每一次消费都有了专属记忆。后来我带一部分投资者到华尔街拜访摩根士丹利等金融机构，当时就把这个舞会理论跟摩根士丹利的高管交流，他幽默地说，我们建议客户在离门口最近的地方跳舞。这表明即使在华尔街，投资者对于AI科技泡沫也是比较警惕的，但是又不想错过泡沫带来的巨大回报，一旦泡沫有破裂的迹象，就要及时地减仓，甚至清仓。这份即时的愉悦感和自我认同感，又何尝没有珍贵之处呢? 或者可以说，贵的不是那片小小的“杯贴”，而是杯贴上展现出来的“个人信息”。
H | 它或许藏着年轻人对自己的调侃，或许表达着他们对生活的态度，也或许是一种直白的宣泄。 7月份芯片等板块大幅下跌，我们看到被称为“华尔街AI科技之王”的一个著名投资人，因为加了4倍的杠杆，450亿美元的资金爆仓，倒在了黎明前。爆仓之后美股科技股开始大涨，这给我们很大的警示，就是无论你的资金量有多大，只要加了很高的杠杆，在市场下跌的时候就可能会出现泡沫破裂甚至爆仓的风险。还有一些2倍做多、3倍做多科技股的ETF在7月份市场下跌的时候，虽然指数只跌了20%，但是很多这种ETF基金因为加了多倍的杠杆，跌幅高达70%-80%，让很多投资者损失惨重。但是加杠杆会上瘾，即使有这么大的跌幅，仍然有不少资金在加仓，他们试图博弈科技股反弹带来的向上的收益。对当下很多年轻人来说，能够彰显个性、连接同好、引发共鸣的消费，才是真正“值钱”的消费。所以我一直建议大家一定要坚决去杠杆，只要不加杠杆，只要不买退市的股票，理论上你的账户永远都在，也就是说永远死不了，但是一旦加了杠杆就不一定了。
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网友晒出的“杯贴”内容
当然，我们也要理性看待这股“杯贴”之热。不少人只是为了一张贴纸而下单一杯奶茶，但再精致的杯贴，其物理寿命也较为短暂，终究无法长久留存。即使对杯贴之风一时“上头”，也应考量的是，待热度消退，那些高价定制的杯贴，有多少只是转瞬即逝的社交泡沫?
从“买一杯奶茶”到“定制一杯情绪”，年轻人愿意为情绪价值买单无可厚非，但消费始终需要守住理性底线。分清“喜欢的刚需”和“跟风的欲望”，适度体验、量力消费，在释放个性、取悦自我的同时守住消费分寸，不为物役，才应是年轻人成熟、清醒的消费选择。 对于7月份这次大跌，我对它的定义就是挤泡沫，因为之前涨幅过大，积累了大量的获利盘，所以在发生下跌的时候就出现恐慌性抛售，甚至有一些杠杆资金要踩踏式卖出，造成7月份的大跌。
J | 进入到8月份，行情进入震荡修复阶段，一些抄底资金开始入场，出现了一波反弹的行情，但是反弹之后也是一波三折，在8月中下旬再次出现回调。后市应该会继续震荡修复，再开启新一轮大跌的可能性并不大。我把8月份的震荡调整行情称为是7月份大跌之后的余震，大家不必过于担心，这轮科技行情大概率并未结束，7月份是挤泡沫而不是泡沫破裂。
K | 5月份我从美国参加完巴菲特股东大会回来后，就给大家讲过每天早上起来要先看一下隔夜美股的情况，美股安好便是晴天，如果隔夜美股出现大跌，比如纳指单日跌幅达到5%左右，那么在9点半开盘就要考虑减仓来避险，一旦某一天纳指跌幅达到10%左右，那可能就是真的泡沫破裂了，就要考虑9点半开盘以后清盘，避免科技股跟随下跌。现在美股仍然处于高位震荡，并没有出现泡沫破裂的迹象，纳指整体上还是保持强势，虽然费城半导体指数近期也出现了大幅的回调，但是AI科技的叙事并没有改变，纳指整体上还是维持高位震荡的格局。
L | 这轮科技行情有望贯穿整个慢牛，这是我一直以来的判断，从两年前2024年9月24号一揽子稳定市场的政策出台，带来这一轮行情以来，科技行情就贯穿始终。 去年年初我就提出科技六大赛道的观点，现在已经逐步得到市场的验证，包括第一大赛道芯片半导体、第二大赛道算力算法、第三大赛道人形机器人、第四大赛道商业航天、第五大赛道固态电池、第六大赛道创新药。
M | 这六大赛道是AI时代先后受益的方向，也是有望轮番表现的方向。其中第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法已经迎来了业绩的主升浪，在过去一年多的时间相关板块出现大幅上涨，带来很强的赚钱效应。而经过7月份的大跌之后，泡沫得到了压缩，很多优质的龙头股又跌出了价值，可以重新关注。 6月底建议大家重点关注的创新药也走出了一波强劲上攻的行情，创新药的龙头企业更是创出3年新高。创新药这一波的走强不是简单的反弹，而是逐步地走向反转，主要是受到三重利好的提振。
N | 第一重利好是政策利好，5月15日有关部门已经明确对于创新药进行价格保护，在专利期内的创新药不集采，只对成熟的仿制药集采，这打消了投资者的疑虑。
o | 第二重利好是从估值上来看，创新药的估值依然处于历史平均估值之下，很多甚至还是在10%-20%分位数左右，处于比较低的水平。第三就是公募基金对于医药的配置只有6%+，远低于历史平均的配置比例。我国创新药出海带来了新的机遇，今年上半年全球前10位的BD交易中中国企业占了8席，可以说竞争力还是非常强的，我们具有比较强的研发能力以及工程师红利，研发的成本较低。
p | 近期随着碳酸锂价格的上涨，以及关于固态电池国际准则的出台，储能板块出现一波反弹行情。
q | 固态电池用固态电解质替代液态电解质，这样续航里程提升了一倍，而安全性能更高，固态电池解决了爆炸起火的风险，相当于新一代电池技术，可以成为明年的主线。工信部投入60亿专项资金推动固态电池的研发，预计2027年有4000台样车安装固态电池，行驶超过1万公里，这标志着固态电池的量产已经越来越近。 人形机器人方面，近期由于人形机器人第一股上市，在上市首日遭到资金的爆炒，之后的股价接近腰斩，导致整个人形机器人板块出现较大幅度调整，但是这不代表人形机器人未来没有机会，中长期来看人形机器人量产或只是时间问题。
r | 所以在人形机器人板块出现比较大回调的时候，其实是一个布局时机，等到未来出现大幅上涨的时候，可以及时地获利了结，因为现在还没有业绩的主升浪出来，股价的波动还是比较大的，还是要适当地做一些波段。
s | 商业航天方面喜报频传，无论是长征10号乙火箭还是朱雀3号火箭都实现了可回收，一个是用网回收了火箭，另外一个是在陆地上回收了火箭。中美都将商业航天作为战略发展的产业进行定位，马斯克旗下的SpaceX上市一度遭到资金的爆炒，虽然后来出现大幅回落，但市值仍然是超过1万亿美元，这给商业航天带来了想象空间。但是由于商业航天目前还没有业绩支撑，所以更多的还是属于概念炒作，利好出来反而成为利好出尽是利空，板块出现下跌，所以商业航天可能是明年可以关注的一个方向。 对于六大赛道的投资可以采取三段论的框架，先是看概念，然后是看订单，最后看业绩，只有这样才能够获得可持续的收益，坚定信心抓住这轮科技牛的机会，是实现较好投资回报的一个关键。 （作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
t | 责任编辑：宋雅芳。
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Published on:20:31:02
